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      我國養老金市場投資模式

       2016-08-16        創匯空間         

        
        隨著社會老齡化的程度日漸加深,我國以社會保險原則建立的養老保險制度面臨著諸多挑戰,各方對于養老金體系改革的呼聲日隆。

        我國目前采取的是三支柱養老金制度,但與其他發達國家相比,我國基本養老占整個養老金體系比重過高同時企業年金發展緩慢,第三支柱個人稅延養老更是尚未真正建立,長此以往,難以應對人口老齡化。

        為緩解養老金缺口造成的支付壓力,增加民眾的養老金儲備,我國應鼓勵多支柱養老金融的發展,通過有效的投資運營,實現養老金資產的保值增值。

        第一支柱基本養老方面,《基本養老保險基金投資管理辦法》已經在2015年8月印發,標志著作為養老金市場最重要組成部分的基本養老保險基金終于可以開始市場化運作。“養老金入市”并非單純指進入資本市場進行投資運營,而是以保證資金安全性為原則,采取市場化的管理手段,通過多元化的戰略資產配置,追求長期、穩健的適度收益。在此原則下,第一支柱中的統籌和個人賬戶兩個部分應有所區隔。統籌部分由國家層面的運營機構統一運作,采用目標風險基金方式,在安全性前提下利用專業能力和規模效應獲得較高收益,而個人賬戶部分在合適時機回歸本源并入第三支柱,按照個體特征交由個人進行投資選擇,從而提升投資效率。

        第二支柱企業年金職業年金方面,從2006年第一只年金計劃開始正式投資運作,企業年金的市場化投資已經進入第十年。在實踐過程中,企業年金的投資模式也經歷了不同階段的演變:投資范圍的擴大、前端集合計劃的出現、后端養老金產品的出現……投資模式的創新使得企業年金的投資收益日益穩健、投資成本日益降低,但由于企業建立年金計劃的激勵有限且年金基金投資目標短期化等因素,造成第二支柱覆蓋率仍遠遠不足。隨著企業年金發展到一定程度和職業年金的鋪開,第二支柱在投資模式上,一方面應進一步擴大投資范圍,雇主繳費部分可以進行與行業特征和雇主需求更為緊密的掛鉤;另一方面對于個人繳費以及已歸屬個人的資產應提供個人選擇權,從而從雇主和個人兩個方面提升參與積極性,擴大第二支柱覆蓋范圍。

        第三支柱個人稅優養老儲蓄在我國尚未真正建立,但從發達國家成功的養老金融管理經驗來看,我國應建立享受稅收優惠的個人賬戶。至少應包含兩大類可投資產品:一種是各類風格鮮明的成分基金,由機構或者個人進行資產配置成目標風險基金;另一種是目標日基金為代表的生命周期基金,提供給個人做簡易選擇,滿足個人在自身投資能力不足的情況下委托專業機構長期管理的需求。

        綜上所述,我國目前的三支柱養老金投資模式應有一個總體的優化原則,即?;镜牡谝恢е鶓越y一管理為基礎,以專業化和規?;@得穩健收益;第二支柱應兼顧雇主與員工責任,提供多樣化的委托投資模式和多元化的產品選擇;第三支柱應以個性化特征為主,兼顧個人行為模式,在防止銷售誤導的前提下,充分發揮匹配個人風險的市場選擇機制的效率。
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